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  最新财报多个方面数据显现，光亮乳业2025年前三季度营收同比下降0.99%至182.31亿元，净利润同比跌落25.05%，第三季度单季亏本1.3亿元。曾运营收力压伊利、蒙牛的老牌乳企，现在市值已被新乳业反超，不得不靠出售财物来缓解资金压力。

  光亮乳业2010年以8200万新西兰元收买新莱特51%股权，企图借此打造全球供应链。尔后公司两次增资，将持股票比例提升至65.25%，累计投入超20亿元，并在2020年建成了Pokeno工厂。但这场海外布局并没有带来预期收益，反而形成了持续的财政压力。

  Choice多个方面数据显现，2021年至2024年，新莱特的净利润分别为-0.4亿元、0.28亿元、-2.96亿元、-4.5亿元，仅2022年时间短盈余，其他年份都在亏本。2025年上半年，新莱特营收39.5亿元，同比添加1.97%，但仍然亏本0.63亿元。

  与此一起，新莱特占用光亮境外资金高达71.37亿元，占总财物比例达31.49%，而同期光亮有息负债率现已上升至58%，财政费用腐蚀了42%的盈余。三年累计财物减值丢失超越5.41亿元，成为连累母公司成绩的沉重负担。

  形成这种局势的原因有多个视点，光亮乳业高估了海外品牌溢价才能，新莱特主营大包粉和质料基粉，定价权把握在恒天然、达能等巨子手中。一起，公司错配了产能投进节奏，2020年Pokeno工厂投产时我国婴配粉商场已现颓势，产能利用率缺乏60%。

  此外，光亮乳业还轻视了本钱动摇危险，新西兰原奶收买价2021至2024年累计上涨47%，海运和动力本钱同步飙升，导致新莱特毛利率从15%跌至负3%。

  此次以12亿元出售北岛财物，尽管能在2026年4月交割后为新莱特添加1000至1500万新西兰元净利润，并大大下降杠杆率，但这更像是对过去15年战略失误的迟来纠偏。

  除海外事务面对困境外，光亮在国内商场的成绩体现也并不抱负。从2022年到2025年上半年，公司营收现已接连四年下滑，降幅分别为3.39%、6.13%、8.33%和1.9%，商场占有率从巅峰期的12%跌到5.7%。

  液态奶作为最大收入来历，2024年收入141.66亿元，同比跌落9.47%，这个降幅是职业中等水准的2.3倍。2025年前三季度液态奶收入仍持续下滑8.57%至101.46亿元，占总收入比重现已跌破56%。

  与此一起，光亮乳业的低温鲜奶优势正在快速消失。公司在华东商场的比例现已从45%持续下滑，2024年上海商场营收67.29亿元，同比下降5.39%，2025年前三季度进一步跌至51.99亿元，再降4%。

  伊利、蒙牛凭仗全国化途径和资金优势正不断浸透低温奶商场，君乐宝“悦鲜活”、新乳业“24小时”等产品在长三角投入超10亿元商场费用，自建冷链抢占奶源。光亮被逼将低温鲜奶单价下调8%，毛利率紧缩4.3个百分点，但商场占有率仍是在丢失。

  盈余才能的距离更让人忧虑，2021至2024年及2025年上半年，光亮乳业出售毛利率分别是18.35%、18.65%、19.66%、19.23%、18.85%，远低于伊利股份同期的30.62%至36.05%，也低于蒙牛乳业的36.75%至41.75%，乃至不及职业第四的新乳业。

  更为难的是，光亮2024年归母净利润7.22亿元中，土地收储收益就占了4.11亿元，比重达56.9%。除掉这些非经常性收益，主业净利润只要1.7亿元，比2023年少了67.48%。2025年前三季度扣非净利润或许持续亏本，主营事务现已到了盈亏平衡的边际。

  在成绩比年下滑的情况下，公司高管的薪酬却在上涨。董事长黄拂晓2022至2024年税前酬劳从86.77万元涨到172.9万元，总经理贲敏从142万元涨到164万元，这种“成绩下滑、高管涨薪”的反差引发了不少投资者质疑。

  资本商场的反响更直接，到11月3日，光亮乳业市值约115亿元，只要伊利的十分之一、蒙牛的五分之一，还被新乳业反超了33亿元。2025年券商研报只要6份，远少于伊利、蒙牛、新乳业的10多份乃至20多份。